В 2008 году китайцы столкнулись с замедлением темпов роста своей экономики. И они придумали решение, испугавшее всех своей новизной. Они придумали печатать деньги. С 2008 года ФРС напечатал 3 трлн долларов, а китайский ЦБ напечатал 0,6 трлн долларов, но за счет роста кредитного мультипликатора и за счет снижения уровня обязательных резервов денежная масса (М2) Китая выросла на 15 трлн долларов, а объем активов банковского сектора на 22 трлн. долларов (см. диаграмму)
Чем китайцы думали когда накачивали экономику деньгами в таких объемах никто не знает. Скорее всего они вообще голову не включали. Партия сказала что рост экономики должен быть 8%, ЦБ взял под козырек и напечатал ровно столько денег сколько нужно было чтобы рост составлял ровно 8%.
Такие темпы кредитования экономики не могли не привести к росту плохих долгов на балансе банков более высокими темпами, нежели рост активов банковского сектора. Сколько таких плохих долгов на балансе китайских банков не известно (поскольку китайскому ЦБ никто не верит), но если их процентов 20% от всех кредитов то совокупные потери китайского банковского сектора могут составить 3,5 трлн долларов (см. диаграмму).
Пока китайский ЦБ признает плохие долги в размере 1,59% от всех долгов на балансе банковского сектора. Но скорость роста очень велика - 50% год к году (см. диаграмму).
Как можно решить проблему? Можно почистить похие долги, т.е. обанкротить заемщиков, не способным обслуживать кредиты. Но это приведет к падению темпов роста экономики, а возможно что и к спаду экономики. Альтернативное решение это напечатать еще больше денег, чтобы рекапитализировать банковский сектор. Похоже на то, что китайский ЦБ выбрал второй путь, потому что в январе объем кредитов китайского банковского сектора вырос на 520 млрд. долларов (!).
Это исторический рекорд. Возникает вопрос что дальше?
Дальше всё будет как у японцев. Банки сейчас станут рефинансировать плохие долги своих клиентов вместо того чтобы банкротить их. Поскольку в китайской экономике явные признаки перегрева, доходы компаний-заемщиков падают и будут падать дальше. В какой-то момент доходов компаний-заемщиков перестанет хватать даже на обслуживание процентов по кредитам. Чтобы спасти реальный сектор китайский ЦБ начнет снижать процентные ставки и печатать всё больше денег. Потом ставки станут отрицательными. А еще позднее всё накроется медным тазом.
У китайцев в запасе есть одно простое решение - девальвировать юань. Но они не хотят это делать потому что надеются вытеснить доллар в качестве резервной валюты в Юго-Восточной Азии. А для этого нужно чтобы юань был стабилен. Короче, амбиции их погубят.
Originally posted by
monetary_policy at Последние новости про КитайЕще один прогноз про Китай здесь Грядет большой обвал.
Journal information